本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说)达克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国G社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说DP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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