财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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