美国(guó)债务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日(rì)，美(měi)国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔日参议(yì)院通过(guò)，根据法案政(zhèng)府开支将受到上(shàng)限(xiàn)制约直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根(gēn)据美国国会预(yù)算办公室数(shù)据，目前美国联邦债务规(guī)模(mó)约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实质性(xìng)债务违(wéi)约，但(dàn)债务上限危机(jī)仍可从(cóng)市场预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球(qiú)金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国(guó)基金报》记者(zhě)表示，在(zài)目前美国债(zhài)务上限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债(zhài)上限违约(yuē)风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票(piào)表现更具韧(rèn)性(xìng)

　　除本(běn)次外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每(měi)次债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到(dào)了上(shàng)调(diào)或暂(zàn)停，只是(shì)经历(lì)的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数(shù)最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日(rì)经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒(héng)生指数则跌(diē)至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违约的(de)可(kě)能性非常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市(shì)场表现(xiàn)相对于美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益(yì)于较佳(jiā)的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利增长较(jiào)去年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地(dì)区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股(gǔ)市(shì)的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺利通过消除了美国(guó)乃至全(quán)球(qiú)面临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观(guān)策略(lüè)总(zǒng)监(jiān)吴照银对(duì)记者(zhě)称，因投资者对(duì)两(liǎng)党达(dá)成(chéng)一致(zhì)有(yǒu)确定的(de)预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主(zhǔ)流大类资产对于美(měi)债危机的(de)叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东(dōng)方(fāng)国(guó)际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期(qī)的资产配置(zhì)角(jiǎo)度出(chū)发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一(yī)是(shì)多元化低(dī)相关性资产配置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危(wēi)机历史，看到避险资产如(rú)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在通常较(jiào)风险(xiǎn)资(zī)产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例(lì)的避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖令君(jūn)进一步阐(chǎn)述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在黄金与美债季(jì)度展望中也(yě)提到(dào)，黄(huáng)金作(zuò)为(wèi)典型(xíng)的(de)避险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确(què)定性仍然较高，同时(shí)全球整体风(fēng)险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资(zī)产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资(zī)产随(suí)同(tóng)风险资产(chǎn)一起(qǐ)下跌，因此以期(qī)权(quán)保护组合下行风险是(shì)另一种方式(shì)。美债违约(yuē)并(bìng)非我们的基(jī)准假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做空风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为(wèi)，全球信用市(shì)场的最(zuì)佳(jiā)非对称对冲策略是(shì)做空美国高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进美联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票(piào)”的市(shì)场报(bào)以乐观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次(cì)回到

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场关(guān)注焦点再度回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持续(xù)关注就业(yè)数(shù)据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于(yú)预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可(kě)于(yú)未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债。随着市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的吸(xī)力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或将随着资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来(lái)美国财政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美(měi)债找到买家(jiā)，其(qí)中有(yǒu)三个重要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国(guó)国内普通家庭可(kě)能(néng)成(chéng)为购买美债异(yì)军(jūn)突起的力量(liàng)。

拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称(chēng)，美联(lián)储现在仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如果美联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美债，美国(guó)财政(zhèng)部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联(lián)储(chǔ)美联储停止加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示(shì)未来还会加(jiā)息的措辞，需(xū)要关(guān)注6月利率决议(yì)中美联储是否能进(jìn)一(yī)步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

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