北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cú小明王是谁的后代 小明王是男是女n)款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

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　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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