财联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(f浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将(j浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗iāng)在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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