金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布(bù)2023年4月份(fèn)金融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经(jīng)济(jì)发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财镇关西是谁，镇关西是谁打死的政性存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元(yuán)，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币(bì)存(cún)款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居民(mín)存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了一(yī)季度的(de)爆发式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额(é)度和企业(yè)信贷需求(qiú)，而(ér)且4月(yuè)地(dì)产销售也边际走弱。社融增速(sù)与上(shàng)月持平，非标融(róng)资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银行倾向于让理(lǐ)财产品在(zài)季末到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然(rán)后(hòu)在下季初发行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款在季(jì)末季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符合季节(jié)性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史(shǐ)规(guī)律来看，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民(mín)存款(kuǎn)减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存(cún)款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì镇关西是谁，镇关西是谁打死的)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似(shì)居(jū)民(mín)加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少更(gèng)可能去(qù)向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款贡献了(le)新增信(xìn)贷的(de)绝大部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映(yìng)了(le)居民端(duān)在前期购房需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后(hòu)信心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果(guǒ)没(méi)有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量(liàng)会(huì)持续(xù)维持在低位。

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