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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情(作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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