钠(nà)电(diàn)池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产能河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠(nà)电产能规(guī)划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体AP河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话P向(xiàng)公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速(sù)电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联(lián)新(xīn)能(néng)源事业部(bù)钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也(yě)接(jiē)近(jìn)三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基(jī)本(běn)相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)10万左右及(jí)以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有的(de)投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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