美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通(tōng)过了(le)一项关(guān)于联邦政府债务上限和(hé)预算的法案，隔日(rì)参(cān)议院通过，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约(yuē)直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算(suàn)办公(gōng)室数据(jù)，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿(yì)美(měi)元，占其国(guó)内生产总值(zhí)比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国已103次(cì)调整债(zhài)务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但债务(wù)上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制作用于全(quán)球金融(róng)、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务(wù)上限情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点(diǎn)也(yě)将重(zhòng)新回到美联(lián)储的(de)货(huò)币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次债务上(shàng)限(xiàn)触(chù)及后(hòu)均得(dé)到(dào)了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参(cān)差，日(rì)经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港(gǎng)恒(héng)生指数(shù)则(zé)跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国(guó)彻底(dǐ)违约的可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生发(fā)生(shēng)违约，很(hěn)多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现相(xiāng)对于美(měi)国和发(fā)达市(shì)场更具韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的(de)盈(yíng)利增(zēng)长前景(jǐng)和具(jù)吸(xī)引力的相(xiāng)对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是(shì)关键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长较去年(nián)第(dì)四季(jì)有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日本(běn)除外(wài)）相比，中国(guó)股市的(de)估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对记者表(biǎo)示(shì)，债务协议的顺利通过(guò)消除(chú)了美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因素，进而(ér)短暂(zàn)提振市(shì)场情(qíng)绪。中航(háng)信托宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者称，因(yīn)投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期美国以及全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)并没有对美(měi)国债务上限网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看美(m网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ěi)债(zhài)上(shàng)限违约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产(chǎn)对于(yú)美债危机的(de)叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东方国际(jì)证券(quàn)资(zī)产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总监肖令君对记者表示(shì)，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债上(shàng)限等类似的(de)尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合(hé)的下行风险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化低(dī)相(xiāng)关性资产(chǎn)配置(zhì)、二是支付保险费的另(lìng)类策(cè)略，为组合提(tí)供下行保护(hù)。回顾美债上限危机(jī)历(lì)史(shǐ)，看(kàn)到(dào)避(bì)险资(zī)产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风(fēng)险资产呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的超额(é)收益，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助(zhù)对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美债(zhài)季度展望中也(yě)提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确定性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球整体风(fēng)险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到(dào)，另一方(fāng)面，极(jí)端危机环境下，大(dà)类资产会呈现同(tóng)涨同跌的(de)特征，如(rú)2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并非(fēi)我们(men)的基准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经(jīng)济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的(de)最佳非对称对(duì)冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国(guó)寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表示(shì)，美债上限的(de)提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判(pàn)关(guān)键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再(zài)次回到

　　美国财(cái)政政策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参(cān)议(yì)院已经投票通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度回(huí)到美国未来的财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上。肖令(lìng)君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依(yī)赖原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数(shù)据上看，美(měi)国(guó)经(jīng)济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加(jiā)息的可(kě)能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思bù)会改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议(yì)通过后，美(měi)国财政部预计将可(kě)于(yú)未来7个月发行逾6000亿美(měi)元(yuán)的国债(zhài)。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或将(jiāng)随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来美国财政部的工作重点是如何为(wèi)美债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调整货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代(dài)表的(de)贸易(yì)顺差(chà)国是否购买(mǎi)美债；第三，美国国(guó)内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买(mǎi)美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来(lái)是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的重新发(fā)行(xíng)，有(yǒu)可能促(cù)使美(měi)联储(chǔ)美联储停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进一步(bù)确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思