在华(huá)尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人Joh日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕n Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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