用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续(xù)第三(sān)年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公(gōng)司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络(luò)在股价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫(wèi)东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫(wèi)东的总持(chí)股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络的发(fā)展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业(yè)的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业(yè)务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全(quán)球领(lǐng)先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布(bù)了完(wán)全(quán)基(jī)于互(hù)联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面(miàn)世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座(zuò)和(hé)服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继(jì)续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年(nián)中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用(yòng)友市(shì)占率(lǜ)达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此期(qī)间，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净利润却(què)大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来(lái)看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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