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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯40kg是多少斤雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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