近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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