钠(nà)电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完(wán)全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后(hòu)录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司(sī)产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规(guī)模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目的(de)自有资(zī)金仅抓蚯蚓真的能赚钱吗1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审批(pī)流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速(sù)电动(dòng)车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下(xià)时抓蚯蚓真的能赚钱吗，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科(kē)技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至(zhì)项目(mù)，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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