美国(guó)债务(wù)上限危机暂时(shí)“告一(yī)段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上限和预(yù)算(suàn)的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据法案政府开支将(jiāng)受到(dào)上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发(fā)生债务违(wéi)约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目(mù)前(qián)美(měi)国联(lián)邦债务规模(mó)约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其(qí)国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以(yǐ)来，美国(guó)已103次调整债务(wù)上(shàng)限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视(shì)，亚洲等(děng)新兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具(jù)韧性(xìng)，而市场关注的(de)重点也将重新回(huí)到美联储(chǔ)的货(huò)币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上(shàng)限(xiàn)触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数自(zì)高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解决前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈(tán)判(pàn)过程(chéng)中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香(xiāng)港恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资(zī)总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季(jì)盈利增长较(jiào)去年第四季(jì)有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中(zhōng)国资产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比，中国股市的(de)估值似乎被低(dī)估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本除外）全球市(shì)场策略师赵耀庭(tíng)也(yě)对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至(zhì)全球面临的(de)一个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏(hóng)观(guān)策(cè)略总(zǒng)监吴照银对(duì)记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党达成一(yī)致有确定的预期(qī)，所以近期美国(guó)以及全球资本市(shì)场并没有对美国债务上限(xiàn)问题(tí)过(guò)度反(fǎn)应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约(yuē)风险难以忽视

　　目前(qián)来(lái)看，主流大类资产对于美债危机(jī)的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管理部总经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记者(zhě)表示(shì)，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出发(fā)，诸如美债(zhài)上(shàng)限等类似的尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是支付(fù)保险费的(de)另(lìng)类策略，为(wèi)组合(hé)提(tí)供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美债(zhài)上限危(wēi)机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通(tōng)常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明显康师傅是哪国的牌子？的(de)超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一定比例的(de)避险(xiǎn)资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖康师傅是哪国的牌子？令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避(bì)险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短期(qī)内仍会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较(jiào)高，同(tóng)时(shí)全球整体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一(yī)方面，极端危机环境下，大类资(zī)产会(huì)呈(chéng)现同涨同跌(diē)的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场无(wú)差别抛(pāo)售(shòu)一(yī)切资(zī)产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的基(jī)准假设，如果出(chū)现此(cǐ)类尾部风险，做(zuò)多(duō)波(bō)动率(lǜ)、以及做空风(fēng)险资(zī)产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳非对(duì)称对冲策(cè)略是(shì)做空美国高(gāo)评级银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对(duì)美(měi)股也是一大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在(zài)两年内可以继续举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过债(zhài)务上限法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策(cè)和货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍(réng)将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可(kě)能(néng)会持续关注(zhù)就业(yè)数据和工商业运行情况(kuàng)，等待市(shì)场自然(rán)降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经(jīng)济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但(dàn)加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击(jī)趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上(shàng)限协(xié)议通过后，美国财(cái)政部预计(jì)将可于未来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或将随着资本流出经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成(chéng)为购买(mǎi)美债(zhài)异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在(zài)缩(suō)表周期，接(jiē)下(xià)来是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成(chéng)极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可(kě)能促使美联(lián)储美联储停止(zhǐ)加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删除了此前(qián)暗(àn)示未来还会(huì)加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 康师傅是哪国的牌子？