5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在(z免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费ài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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