如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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