昨夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人(rén)工智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时(shí)代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度(dù)投(tóu)资和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个问题(tí)时(shí)说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美国经济带来(lái)的后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲(chōng)突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国(guó)大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对(duì)方(fāng)回(huí)应，事情能有多大(dà)进(jìn)步(bù)。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉害(hài)的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们(men)大部分的事业，在今年(nián)报告的(de)营收都会比去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去(qù)6个月经(jīng)济的不(bù)景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这几个(gè)月公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去的6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这(zhè)不是(shì)说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现在的(de)经济环境在这六个月已经(jīng)非(fēi)常不一样了，而我们很多的(de)经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那么多卖不出(chū)去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加息和(hé)经济放(fàng)缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益(yì)今(jīn)年(nián)将下降。因为在过(guò)去6个(gè)月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔(ěr)经常被视为经济健(jiàn)康(kāng)状况(kuàng)的(de)代(dài)表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年美国(guó)经(jīng)济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一(yī)起协商，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔(ěr为什么梅西的人缘远比c罗好)交给他们。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联(lián)储现有的资(zī)产负债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心(xīn)美(měi)联储的(de)资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到一(yī)句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束时美(měi)国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　为什么梅西的人缘远比c罗好7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不过(guò)页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或(huò)者一年(nián)半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的管理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的(de)控股权，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未来不(bù)确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续购(gòu)买更多(duō)石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美(měi)元的(de)储备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的(de)货币储备地位何时(shí)会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元(yuán)储备(bèi)货(huò)币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债(zhài)）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会适(shì)得其(qí)反(fǎn)。芒格在(zài)提到日本的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日(rì)元是(shì)储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩服(fú)日(rì)本(běn)，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国(guó)不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研(yán)究启动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日(rì)下午发(fā)布(bù)最新(xīn)研(yán)究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完(wán)善(shàn)政府猪肉储备调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场(chǎng)保供(gōng)稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪价(jià)格尽快回(huí)归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货(huò)市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体(tǐ)延续(xù)振荡下(xià)跌走(zǒu)势，价(jià)格无(wú)太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢(féng)高出栏心(xīn)态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情(qíng)绪(xù)强、二(èr)育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分(fēn)集(jí)团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅(fú)，延续(xù)偏弱态势。申银万(wàn)国期货(huò)农产品(pǐn)高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一季(jì)报(bào)显示其经营(yíng)数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维持低(dī)迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去产能将对行业的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导(dǎo)致猪价的大(dà)起大(dà)落(luò)。在这个节(jié)点，国(guó)家发改(gǎi)委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展的(de)重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储信号释放下，本周五生(shēng)猪期(qī)货(huò)盘面随(suí)即作出反应走多。从(cóng)收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束(shù)？为什么梅西的人缘远比c罗好p>

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不(bù)同程(chéng)度(dù)的(de)提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的正常产能调控(kòng)目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统(tǒng)计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综合来(lái)看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再(zài)次阶(jiē)段性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需(xū)关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等(děng)影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研(yán)究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶段性出(chū)栏压力(lì)。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份可(kě)能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会(huì)有一定程(chéng)度的(de)体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时(shí)间点有望(wàng)逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏(lán)的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机(jī)入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价(jià)存(cún)在继(jì)续(xù)往上修(xiū)复(fù)的空间。建议投(tóu)资(zī)者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上(shàng)可从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估值下(xià)移带来的(de)系统性风险。

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