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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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