九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示-惠安汇通石材有限公司

九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中(zhōng)“一带(dà九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示i)一路(lù)”和运营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升(shēng)值的全(quán)年(nián)宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业(yè)链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成(chéng)长及确(què)定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资人(rén)回报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。