A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资卅是什么意思，卅是什么意思,读音本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí卅是什么意思，卅是什么意思,读音)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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