尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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