随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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