如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(ch唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥ǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tó唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥u)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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