在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合同大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年终大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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