财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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