财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额(é)通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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