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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(c大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么hū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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