昨(zuó)夜，美国(guó)银(yín)行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股三(sān)大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地(dì)区性银(yín)行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期(qī)市场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券(quàn)交易员不再(zài)完(wán)全押(yā)注美联储会再(zài)加息(xī)25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅比当(dāng)前(qián)有(yǒu)效联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的可(kě)能性约为80％。而(ér)本(běn)周(zhōu)早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可能(néng)进一(yī)步(bù)加息。除(chú)了大幅降低加息(xī)的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联储降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底联(lián)邦基金利(lì)率预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期(qī)货05合约跌(diē)破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油(yóu)跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债务(wù)上限(xiàn)方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和党人必(bì)须在没有任何要求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消违约的可能(néng)性(xìng)，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题(tí)和削减支出(chū)捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调(diào)1.5万亿美(měi)元(yuán)，但(dàn)同时还(hái)要削(xuē)减4.5万亿(yì)美元的(de)政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此产生的(de)债务违约将(jiāng)在美(měi)国引发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出(chū)增(zēng)加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元(yuán)的(de)债务(wù)上限是国(guó)会(huì)的一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约将产生一场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的(de)投资成本。如果不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，美(měi)国(guó)企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连(lián)任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特上写道：“每一代人(rén)都要经(jīng)历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信(xìn)这是我(wǒ)们(men)的时刻。这就是(shì)我竞选连任美(měi)国(guó)总统的原因。加入我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前拜登在民主党(dǎng)内(nèi)部没(méi)有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持(chí)续(xù)而(ér)激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应(yīng)该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要(yào)或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国(guó)内各家(jiā)期货交易所公(gōng)布劳动(dòng)节(jié)期间(jiān)有关工作安排，调整相关(guān)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自(zì)第一(yī)个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料(liào)油(yóu)期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，所有(yǒu)品种期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)市(shì)的(de)第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，上述(shù)品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)标准和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在各(gè)期(qī)货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标准；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市(shì)的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各(gè)合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约(yuē)的(de)保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据(jù)相应股指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价(jià)的第一个(gè)交易丁二醇和丙二醇是不是酒精日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一(yī)鸣(míng)表示(shì)，近期生(shēng)猪现货偏(piān)强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期(qī)二次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要以预期(qī)为(wèi)主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推(tuī)涨情绪(xù)较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息(xī)稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期(qī)货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月末，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度(dù)猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实(shí)。从(cóng)目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业(yè)库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数(shù)据显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充(chōng)足(zú)。从出栏(lán)体重来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏(lán)体重。

　　值得一提(tí)的是，目(mù)前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模(mó)化、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且(qiě)规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于去年(nián)同(tóng)期，产能较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年(nián)中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母猪为主的生(shēng)猪产能(néng)调控”，将全国能繁(fán)母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头的(de)正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最(zuì)高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻品的(de)高库存(cún)水平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因素，都是(shì)猪肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是(shì)，实际需求却一直不温不火。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看(kàn)并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气温(wēn)升高(gāo)，需求(qiú)逐步降(jiàng)低(dī)，预(yù)计需求再次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态(tài)。4月(yuè)底到5月预(yù)计(jì)集团(tuán)企业(yè)出栏计(jì)划或继(jì)续增(zēng)加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大(dà)于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短期来(lái)看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回(huí)供需基本(běn)面(miàn)。当前距(jù)“五(wǔ)一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合(hé)来(lái)看(kàn)，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季度二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好(hǎo)于(yú)一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)量(liàng)处于逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏(lán)量大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)，供减需增(zēng)预(yù)期下，相对支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故(gù)目前盘面(miàn)11月价格相对(duì)坚挺。不过(guò)在国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪产能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续大幅上(shàng)涨的(de)基(jī)础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价(jià)意(yì)愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容(róng)乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期(qī)货盘(pán)中大幅(fú)下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触(chù)及约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变化(huà)多集中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来(lái)了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从(cóng)而(ér)降低国内需求(qiú)的(de)担忧则进(jìn)一步加速了盘面下(xià)滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)事(shì)业部(bù)分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本(běn)等(děng)海(hǎi)外经验，第(dì)二波(bō)疫(yì)情的波(bō)及(jí)范围预计很(hěn)大概率将小于第(dì)一(yī)波(bō)，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相(xiāng)关(guān)因素(sù)的梳理来看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的(de)局面。

　　据国海良时期(qī)货油丁二醇和丙二醇是不是酒精脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开斋节(jié)后(hòu)市场延续了产地未来供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结(jié)构也显(xiǎn)示出市(shì)场(chǎng)对东南(nán)亚地区(qū)棕榈油(yóu)食用需求转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的(de)担忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得(dé)到(dào)强化(huà)。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出(chū)口大增(zēng)，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主要进口国植物油供(gōng)应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存(cún)则继续增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足(zú)的库(kù)存和(hé)竞争油脂的(de)影响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口量为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已(yǐ)经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量(liàng)预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累(lèi)库，且随(suí)着复(fù)产利多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维(wéi)持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国(guó)内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油(yóu)总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负的国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求(qiú)大概(gài)率出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估(gū)分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随(suí)油脂整体弱势(shì)运行，有下(xià)破(pò)可能。5月(yuè)份东南亚(yà)天(tiān)气(qì)值得关(guān)注，目(mù)前已(yǐ)有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持(chí)续干(gàn)燥天(tiān)气，产区增产节奏将被(bèi)打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口利润(rùn)深度亏(kuī)损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节(jié)性(xìng)回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的预期基(jī)本(běn)一致(zhì)。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步入(rù)增产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口(kǒu)需(xū)求较(jiào)差(chà)，未(wèi)来产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中(zhōng)供应压(yā)力的(de)情况下，棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期利多因素对盘(pán)面有一定支撑，价格或以(yǐ)区(qū)间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演(yǎn)变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱(ruò)，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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