国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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