北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初(c武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义hū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达(dá武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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