在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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