在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月国v是不是国5，国v与国vl的区别份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高国v是不是国5，国v与国vl的区别水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标国v是不是国5，国v与国vl的区别普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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