郑(zhèng)商所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合约的交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边市的第(dì)一个交易日结算时起，上(shàng)述品(pǐn)种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)9％；其(qí)他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平恢复至节(jié)前标(biāo)准；其他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的(de)交易保证(zhèng)金标准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相(xiāng)关品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现单(dān)边市的第一个交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相应股指期(qī)货的交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报价(jià)的第一个(gè)交易日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日(rì)，生猪(zhū)期(qī)现货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏(piān)强的主(zhǔ)要原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是来(lái)自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北部分区(qū)域(yù)二次育(yù)肥采(cǎi)购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏以及(jí)生猪(zhū)存栏(lán)依旧(jiù)处(chù)于高位，意(yì)味着(zhe)今年(nián)一季度去产能不(bù)及预期(qī)，供应偏宽(kuān)松是事实。从目(mù)前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年(nián)市场(chǎng)不(bù)会(huì)出(chū)现生(shēng)猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月度(dù)初生(shēng)仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化(huà)、集(jí)团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而(ér)且规模(mó)化占(zhàn)比得到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明(míng)显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持(chí)续出(chū)库，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平(píng)将抑制猪价(jià)上涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续向好发展(zhǎn)态(tài)势，政(zhèng)策引(yǐn)导及(jí)市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却(què)一(yī)直不温不火。目前(qián)看，今年生猪的(de)需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品入库以及二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一(yī)”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提(tí)升，随(suí)着(zhe)二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计需求(qiú)再次(cì)回(huí)归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到(dào)5月(yuè)预计集(jí)团(tuán)企业出(chū)栏计(jì)划或继续增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供(gōng)大于求状态(tài)，现货(huò)价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场情绪(xù)。建议投资(zī)者(zhě)控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改，大概率仍将保持(chí)低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季(jì)度(dù)。按照官方能繁(fán)存栏数据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出(chū)栏量大概(gài)率环比(bǐ)下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减需增预期下(xià)，相(xiāng)对(duì)支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相对(duì)坚挺。不过在国家(jiā)良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家(jiā)政策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择(zé)机卖出套(tào)保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连(lián)续(xù)第三个(gè)交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需(xū)求(qiú)端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度(dù)洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面带(dài)来了压(yā)力(lì)；另一方面，市场对于(yú)第二(èr)波(bō)新冠疫情可(kě)能到来从而(ér)降(jiàng)低国内需求的担(dān)忧则(zé)进(jìn)一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事(shì)业部分析师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的(de)波(bō)及范围预计(jì)很大概率将小于第(dì)一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市(shì)场延续了(le)产地未来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区棕榈油(yóu)食用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季(jì)以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的(de)担忧。产地供(gōng)需(xū)偏(piān)宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量后(hòu)得(dé)到强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季(jì)节性减量(liàng)。目前产地(dì)已步入增(zēng)产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未(wèi)来整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增(zēng)，库(kù)存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则(zé)继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击(jī)印度(dù)对棕(zōng)榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产利多(duō)增强和出口前景不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调走势(shì)。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但(dàn)是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍(réng)未解决(jué)。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库(kù)存(cún)依旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前(qián)已经(jīng)走负(fù)的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月(yuè)进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口偏低(dī)，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈(chéng)现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值得关注(zhù)，目前(qián)已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数(shù)量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上(shàng)，随着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有(yǒu)影响，但无(wú)法改(gǎi)变消费逐步恢(huī)复的大势(shì)，国(guó)内库存短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期市场(chǎng)对(duì)于未来供应充裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气(qì)情况(kuàng)有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加(jiā)而(ér)出口需求较差(chà)，未来产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘(pán)面(miàn)有一(yī)定支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整为主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加全(quán)球宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价(jià)格(gé)重心(xīn)或逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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