4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内(nèi)棉(mián)价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较强的原因在(zài)于国内(nèi)供需矛(máo)盾更(gèng)为突(tū)出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万(紫菜是不是海鲜wàn)国期货(huò)棉花分析(xī)师(shī)李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉(sù)记者(zhě)， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高水平。同时由于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受(shòu)程度并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季(jì)后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在(zài)供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向(xiàng)面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气(qì)温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长产生不(bù)利影响，再(zài)度引发了市场对(duì)于(yú)天气的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来(lái)，南北疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分(fēn)地(dì)区(qū)出现大(dà)风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部(bù)分棉田重播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进度较去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人(rén)士(shì)对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低温天(tiān)气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维(wéi)持(chí)高位(wèi)，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可(kě)，需求(qiú)端(duān)带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下(xià)游需求存(cún)在(zài)走弱的(de)预期，短期对国(guó)内棉(mián)价(jià)形成一定(dìng)的压(yā)力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者(zhě)担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度(dù)净签(qiān)约量环(huán)比下(xià)降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉(mián)花消费量(liàng)大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较(jiào)上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉(mián)价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价(jià)差(chà)延续正(zhèng)值。国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格回(huí)归至外棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续(xù)与外(wài)棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺乏(fá)实(shí)质性利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率事(shì)件，今年已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造(zào)加工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花产量(liàng)面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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