财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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