金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利(lì)率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周缴税周对(duì)资(zī)金(jīn)面可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经(jīng)济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体系(xì)的(de)“压舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然(rán)维持(chí)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的(de)人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆(gān)明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调(diào)降后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存(cún)款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和(hé)长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮(lún)银行(xíng)下(xià)降存(cún)款利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使存(cún)款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再(zài)回归经(jīng)济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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