近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(hu纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思án)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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