私募基金运作即(jí)将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资(zī)基(jī)金业协会（下(xià)称中基协）就起草的《私募证券(quàn)投(tóu)资基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投资(zī)基金纳(nà)入统(tǒng)一规范(fàn)，中基(jī)协实施登记备案以来，我国私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)行(xíng)业(yè)发展迅(xùn)速，规模不断增(zēng)加(jiā)。截(jié)至2022年年(nián)末，中基协已登记(jì)私(sī)募(mù)证券投资基金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券(quàn)投(tóu)资基金交易策略(lüè)逐步(bù)多元化(huà)，交(jiāo)易活(huó)跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金、债券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资(zī)本市(shì)场重要的机(jī)构投资者之一(yī)。中基协结(jié)合私募证券投资基(jī)金(jīn)行(xíng)业实践(jiàn)，坚持规范(fàn)发展和问(wèn)题导向，起(qǐ)草形成(chéng)《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问(wèn)题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本(běn)次(cì)征求意见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共(gòng)计三十二条，对私募证券投(tóu)资基金募集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节提出了规(guī)范要求。具体来(lái)看：

　　募(mù)集要(yào)求方面，在募集及存续门(mén)槛要(yào)求上，明确(què)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金初始募集及存续(xù)规(guī)模不得(dé)低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了(le)修订(dìng)后的《私募投资基金登记备(bèi)案办(bàn)法》（下称《备案办法》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步(bù)明确了私(sī)募(mù)登记备(bèi)案标准(zhǔn)，其中(zhōng)就提出私募(mù)证(zhèng)券基(jī)金初始实缴募集(jí)资金规模不低(dī)于1000万元人(rén)民(mín)币。此次(cì)《运作指引》的相关要求(qiú)与(yǔ)《备案(àn)办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合同中应当(dāng)明确约定(dìng)，除市场波动导致净值变(biàn)化外，连续(xù)60个交易日出现(xiàn)基金资(zī)产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该(gāi)私募证券投资基金进入清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的(de)私募(mù)生存难(nán)度越来越大(dà)。

　　申赎管理上(shàng)，为(wèi)加强流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基金开放申赎频率不得(dé)高于每月(yuè)一(yī)次。为(wèi)引导投资(zī)者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约(yuē)定投资者不少(shǎo)于6个月的份额锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在组(zǔ)合投资要求上(shàng)，为引导(dǎo)私募证券投资基金(jīn)管理人提升(shēng)专业投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求(qiú)私募证券(quàn)投资基(jī)金采取资产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金投资(zī)于同一资产的(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例de)资金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资(zī)产的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全(quán)部(bù)私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过该(gāi)资产(chǎn)的25％。银行活期存款、国(guó)债、中(zhōng)央银(yín)行票据、政策(cè)性金融债、地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募集(jí)基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的投资(zī)品种(zhǒng)除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多(duō)层嵌套等方(fāng)式规(guī)避监管要求。私募证券投资基金投资于(yú)其(qí)他私募(mù)证券投资基金或者金融机构(gòu)发行的资(zī)产(chǎn)管理产(chǎn)品的(de)，应当(dāng)明确约定(dìng)所投资的私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品不再投资(zī)除公开募集基(jī)金以外的(de)其他私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要(yào)求上(shàng)，明确私募(mù)基金应当以风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品交(jiāo)易(yì)，不得(dé)将衍生品交(jiāo)易异(yì)化为(wèi)股票、债(zhài)券等(děng)场内标的(de)的杠杆(gān)融资工具，不得为不(bù)适(shì)格投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)通道服务，提出(chū)集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与(yǔ)公平交易(yì)原则，防范利益输送。对量化私(sī)募证券投资基金在(zài)交易系统安全、异常交易监控、内部(bù)管(guǎn)理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提出(chū)规范要求。进一步细(xì)化对私募证券投资基金投资运作（如衍(yǎn)生品(pǐn)、境(jìng)外资产等特(tè)殊交易(yì)）的(de)信息披(pī)露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模(mó)私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人和私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规(guī)模以上私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人定期开展(zhǎn)压力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制(zhì)人控制的私募基金管理人(rén)在最近一年(nián)度末(mò)合计基金管理规模在20亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流动性风险监测、预(yù)警与应急处置、关于预警线与止损(sǔn)线的风(fēng)险(xiǎn)管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当(dāng)结合市(shì)场状况和自身管(guǎn)理能力制(zhì)定(dìng)并持续更新(xīn)流动性风险应(yīng)急预案(àn)，明确预案触发情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止通道(dào)业务(wù)，私(sī)募基金管(guǎn)理人(rén)应(yīng)当对投(tóu)资(zī)者(zhě)资金来源(yuán)的合规性进行审(shěn)查(chá)，不得由投资(zī)者或(huò)其指定第三方下(xià)达投资指令(lìng)或者自(zì)行(xíng)负(fù)责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他(tā)私(sī)募基金管理(lǐ)人，金融机构(gòu)资(zī)产管理产(chǎn)品(pǐn)以及(jí)其他私募基金(jīn)提(tí)供规避投资(zī)范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要(yào)求的(de)通道服务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向期货日报记者表示(shì)，综合来看，私(sī)募监(jiān)管的(de)实(shí)际标准在向金融机构管理标准看(kàn)齐，《运作指(zhǐ)引》如果(guǒ)按目前征求意见稿(gǎo)的(de)水平(píng)落实(shí)，执行后会快速抹平私募(mù)基金相对其他资(zī)管产品的灵(líng)活度，让资金方的投放偏好回(huí)到策略表现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营和服(fú)务(wù)水(shuǐ)平(píng)上，而非政策监管(guǎn)红利。这将更有利于(yú)行(xíng)业的(de)健康发(fā)展(zhǎn)，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的(de)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)按照《运作指引》要求(qiú)执行。同(tóng)时为减少新老基金的套利(lì)空间，对存量(liàng)基金针对不同情况提出差异(yì)化整改要求(qiú)，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不(bù)符合最低(dī)存续规模等触及底(dǐ)线要求的存量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规模及投资(zī)者，不得展(zhǎn)期，新增投资(zī)活(huó)动获得(dé)须符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后予以清算(suàn)；

　　对(duì)于不符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于(yú)投(tóu)资集中度(dù)、嵌(qiàn)套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交(jiāo)易等(děng)投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基(jī)金合(h分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例é)同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者要(yào)求(qiú)设(shè)置不(bù)少(shǎo)于6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量(liàng)基(jī)金发生(shēng)基金合(hé)同变更的，变更后(hòu)内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要(yào)求；基(jī)金合(hé)同存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内，修改基金合同，约(yuē)定(dìng)明确的基金存续期，以促进(jìn)目(mù)前(qián)存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例