大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长12一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗8.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的(de)细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗dòng)，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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