来源：高瑞东宏观(guān)笔(bǐ)记

　　核心(xīn)观点

　　本周聚焦：

　　一季度，国内(nèi)经(jīng)济回(huí)暖主要缘于(yú)疫(yì)后复(fù)苏红利驱动，表现为生产恢复推动出口形(xíng)势(shì)好转，出行需(xū)求释放催化下游消费(fèi)回暖(nuǎn)。从行业表现看，制造业(yè)从去年四(sì)季度的(de)“量价齐跌”转向“量升价(jià)跌”，企业或(huò)从主动(dòng)去(qù)库(kù)转向被动(dòng)去库。从景气度边际表现看，下游消费制(zhì)造>；中游装(zhuāng)备制造>；上游原材料加工；服务业中(zhōng)，交通运输、住宿餐饮、房地产等(děng)线下活动回暖，但距离(lí)疫情前仍有一定(dìng)差距。

　　向前看，考虑(lǜ)到疫后(hòu)经济脉冲(chōng)式修复放缓、海外(wài)总需(xū)求(qiú)回落(luò)预期逐步兑现，消费回(huí)暖和产业升级将成(chéng)为推动下一阶段(duàn)国内经济(jì)复苏(sū)的(de)主线。

　　制(zhì)造业(yè)、服务业是驱(qū)动一季度经(jīng)济复苏的主因

　　从一季度(dù)GDP表现看(kàn)，制造(zào)业(yè)，交通运输、房地产等行(xíng)业景气度明(míng)显提(tí)升，而建筑业景气度(dù)回落，与年初出(chū)口数据好转(zhuǎn)、服务(wù)消费快(kuài)速(sù)恢复、房地产销售回暖而投(tóu)资疲弱(ruò)的特点相一(yī)致(zhì)。

　　从制造业(yè)内(nèi)部来看，今年(nián)3月，制(zhì)造业各行(xíng)业景气度普(pǔ)遍回暖(nuǎn)，多数(shù)从去年12月的“量价齐跌”转入“量升(shēng)价跌”，指向经济(jì)复苏初期，供给端修复好(hǎo)于需求端，行业整体(tǐ)去(qù)库进程尚未结束(shù)。从(cóng)行业景气度边际改善情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，下游(yóu)消(xiāo)费制造>；；；中游装备制(zhì)造>；；；上(shàng)游原材料加工，煤炭(tàn)行业景气度表现为(wèi)高位放缓。

　　下游消(xiāo)费(fèi)制造行业(yè)中，与出行、地(dì)产后(hòu)周期相关的酒饮料茶、纺(fǎng)织服装、文教娱、烟草、家具制(zhì)造行(xíng)业景气度较高，部分行业(yè)表(biǎo)现(xiàn)为“量价齐(qí)升”。

　　中游装备制造业行业景气度居(jū)中，表(biǎo)现为“量升(shēng)价跌”。从“量(liàng)”维度看，电气机械、专用设(shè)备、运输(shū)设备>；；；汽车制造、金(jīn)属制(zhì)品(pǐn)>；；；通用设备、电(diàn)子(zi)设备。

　　上(shàng)游原材料加工行业景(jǐng)气度改善幅度最弱，由于(yú)行业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，多数行业(yè)仍然受到价格下跌(diē)的困扰，表现为“量升价跌(diē)”。从“量(liàng)”维度(dù)看，有(yǒu)色金属>；；；黑色金(jīn)属、非金属(shǔ)矿物>；；；石油石化(huà)行业。

　　消费(fèi)回暖和产业升级或是(shì)推动(dòng)下一阶(jiē)段经济(jì)复苏(sū)的主(zhǔ)线

　　一季度(dù)，国内经济复苏主要受(shòu)益(yì)于疫后复(fù)苏红利驱动。需求方面，出行(xíng)类(lèi)消(xiāo)费快(kuài)速复苏(sū)，前期(qī)积(jī)压的购房、服务消费需(xū)求得以(yǐ)释放；供给方面(miàn)，国(guó)内复工(gōng)复产加快推进(jìn)，生产端快速(sù)恢(huī)复(fù)，是(shì)推动年初出(chū)口数据好转的重要(yào)原因。

　　进入(rù)3月(yuè)，经(jīng)济(jì)复苏节奏有(yǒu)所(suǒ)放缓，指向疫(yì)后复苏红利驱(qū)动边际转弱，随(suí)着未来海(hǎi)外(wài)总需求回落(luò)的预期逐步兑现，后(hòu)续驱动国(guó)内经济增长的线索(suǒ)，大(dà)概率(lǜ)来自(zì)于(yú)消费(fèi)回(huí)暖(nuǎn)和(hé)产业(yè)升级两条主线(xiàn)。

　　一(yī)是，一季(jì)度居民收入向上修复，消费倾向明(míng)显回(huí)升(shēng)，已(yǐ)经(jīng)高于2020-2022年疫情(qíng)期间水(shuǐ)平(píng)，同时信贷数据指向(xiàng)居民“去杠杆”势头缓(huǎn)和，未来(lái)消费回(huí)暖(nuǎn)的确定性进(jìn)一步增强(qiáng)。预计交通、住宿(sù)、餐饮、娱(yú)乐(lè)等服务消费有望持续(xù)修(xiū)复，家电、家具、纺服等与出(chū)行(xíng)及地(dì)产(chǎn)后(hòu)周期相关的可选消(xiāo)费也有望进(jìn)一步回暖。

　　二是，产业升级路径驱动下(xià)，汽车和“新三样”产品(pǐn)出(chū)口优势(shì)增强，有(yǒu)望维持出(chū)口(kǒu)韧性(xìng)；随(suí)着下(xià)游消费稳步修复、二季(jì)度(dù)PPI同比触底回升，制造业企业盈(yíng)利有望向(xiàng)上修复，企业将从(cóng)主动去库逐步转向被动去库(kù)、主动补库(kù)，设备投资需求有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善，推(tuī)动(dòng)中(zhōng)游(yóu)装备制造(zào)景气度维持高(gāo)位。

　　风险提示：国内经济恢复力度不及预期；海(hǎi)外(wài)需(xū)求超预期回(huí)落。

　　一、节后消(xiāo)费降温，带动(dòng)CPI涨(zhǎng)幅明显回落

　　一(yī)、本(běn)周(zhōu)聚焦：疫后经(jīng)济复(fù)苏有哪些(xiē)结构性特征(zhēng)？

　　1卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢.1 制造业、服务业是驱动一季度经(jīng)济复苏(sū)的主因

　　一(yī)季度(dù)我(wǒ)国GDP总量实现超预期增长(zhǎng)，指向疫(yì)后复苏(sū)背景下，国内经济(jì)企稳回升。但不同于海(hǎi)外(wài)国家疫后复苏的规律，本轮国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏发(fā)生在外需回(huí)落、国内经济(jì)转向高(gāo)质量发展、居民前期“去(qù)杠(gāng)杆(gān)”的过程中，因(yīn)此驱动疫(yì)后(hòu)经济复苏的力量并不均衡，行业分化特征明显。因(yīn)此，我们重点(diǎ卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢n)从行(xíng)业层面，观测当前各行业景气度水平。

　　从GDP不(bù)变(biàn)价(jià)观测(cè)各行业(yè)表现(xiàn)来看，今年一(yī)季度制造业(yè)、交(jiāo)通运输业(yè)、房地(dì)产业景气度明(míng)显(xiǎn)提升，而建(jiàn)筑业景气(qì)度回(huí)落，与年(nián)初出口数据(jù)好转、服(fú)务消(xiāo)费快(kuài)速恢复、房地产销售回暖而投资疲弱(ruò)的情(qíng)况相一致。

　　我们以2019年为(wèi)基期计算各年份的复合(hé)增速，观察(chá)各行(xíng)业(yè)增加值变化。

　　今(jīn)年一季度第一产业增加值(zhí)增速为3.6％，低于去年四季度的4.9％，但仍高于2019年、2020年(nián)全(quán)年(nián)增速，与近年来加快建(jiàn)设农(nóng)业强(qiáng)国，推进农(nóng)业(yè)农村现代(dài)化的目标有关。

　　今年(nián)一季度(dù)第(dì)二产业(yè)增(zēng)加值(zhí)增速升至5.4％，高于去年四季度的4.4％。其中，制造业迎来较快(kuài)复苏(sū)，增加值增速提升至5.9％，高于去(qù)年四(sì)季度的4.7％，但低于2021年(nián)全(quán)年增速(sù)，与去年(nián)下半年之后外需转弱、居(jū)民商品消费恢复偏(piān)慢有关(guān)。而建筑业景气度明(míng)显(xiǎn)回(huí)落，增加(jiā)值增(zēng)速回落至1.9％，低(dī)于去(qù)年四季度的3.1％，主要受房地产新开工拖累。

　　今年一(yī)季度第三产业增加值增(zēng)速小幅升至4.7％，略(lüè)高于去年四季度的(de)4.6％，但相(xiāng)较疫情前仍存在产出(chū)缺口(kǒu)。其中，受益于(yú)居(jū)民出行活动恢复(fù)，交通运输、仓(cāng)储(chǔ)和邮政业增加(jiā)值增(zēng)速明显提升，自去年四(sì)季度的3.4％升至(zhì)5.9％，但低于(yú)2019年、2021年全(quán)年增速；住宿和餐饮业增加值(zhí)增速小幅(fú)回升，尽管高于疫情三年(nián)来的平均增速，但绝对(duì)水(shuǐ)平不及2019年，指向供给水平(píng)恢(huī)复(fù)较慢。而受益于新房和(hé)二手房销售回暖，今(jīn)年一季度(dù)房(fáng)地产业增加值增速回正至(zhì)2.3％。

　　1.2 制造业领域复苏分化，中下游改(gǎi)善幅度好于(yú)上游

　　对于行业景(jǐng)气度(dù)的(de)观测，我们采用量（各行业(yè)工(gōng)业增加值增(zēng)速）与价(jià)格（各行业工(gōng)业品价格(gé)增速(sù)）分别作为供(gōng)需的衡量指标。主要(yào)选取28个主要行(xíng)业自2019年以(yǐ)来的(de)月度数据，首先将各行(xíng)业增(zēng)加值(zhí)增速调整为以2019年为基(jī)期的复(fù)合增速，其次计(jì)算2019年-2023年3月，每月(yuè)的增加值增速和PPI增速的分位(wèi)数水(shuǐ)平，通(tōng)过对比2022年12月和2023年3月的分位数水(shuǐ)平，捕捉(zhuō)其(qí)边际变化。

　　今年3月(yuè)，制造业各行业(yè)景气度出现普遍回暖(nuǎn)，多数(shù)从(cóng)去年12月的“量价齐跌”转入(rù)“量升价(jià)跌”，指向经(jīng)济复苏初期，供给端(duān)修复好于需求端，行业整体去库进程尚未结束。从行业景气度边际改善情况(kuàng)来(lái)看，下游消(xiāo)费制造>；；；中游装备制造>；；；上游原材料加工，煤炭行(xíng)业景气度呈现高位放缓情况(kuàng)。

　　下游消费制(zhì)造行业中(zhōng)，与出行(xíng)、地产后周期相关的行业景(jǐng)气度最(zuì)高(gāo)，部分行业步入“量价(jià)齐升”阶(jiē)段。今年3月，与居民外出消费相(xiāng)关的，酒饮料茶、纺(fǎng)织(zhī)服装、文教娱乐的量价分位数水(shuǐ)平均处在高景气度(dù)区间，烟草、家具(jù)制造行业(yè)也呈现“量价齐(qí)升”的特征；食品(pǐn)制造(zào)景气度有所回落(luò)，农副(fù)加工行业(yè)表现为“量价齐跌”，食品制造(zào)行业表(biǎo)现为(wèi)“量升价跌(diē)”，二(èr)者价格下跌主要(yào)与高(gāo)库存水(shuǐ)平有关，今年2月，库存同比均处在2016年(nián)以(yǐ)来90％以(yǐ)上分位数水平(píng)；而随着防疫需求的降温(wēn)，医(yī)药(yào)制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)度有所回落，表现为(wèi)“量(liàng)跌(diē)价(jià)平”。

　　中游装备制造业行业(yè)景气度居(jū)中，均表现为(wèi)“量升(shēng)价跌”。一方面与原材料成本下跌有关，另一(yī)方面，也与年初外需表现好(hǎo)于内需，部分行业仍在去库进程有关。其中(zhōng)，电气(qì)机械、专用设备、运输(shū)设备工业增加(jiā)值增(zēng)速改善幅度最(zuì)大，受益于国内产业升级、出口优势带(dài)来的(de)韧性驱动；其次是(shì)汽车制造、金属制品，改善幅度最(zuì)弱的(de)是通用设备、电子设备，与房地产新开(kāi)工强度较弱、消费(fèi)电子行(xíng)业(yè)周期性走弱(ruò)有(yǒu)关。

　　上游原材(cái)料加工行业景气度改善(shàn)幅度偏弱，由于(yú)行业库存水平偏高，多数行业仍受制于价格(gé)下跌的困扰，表(biǎo)现为(wèi)“量升价跌”。其(qí)中，有色金(jīn)属行业生产端改善幅度(dù)最大，3月增加值增速(sù)位于2019年以来70％分位(wèi)数水平，但受全球(qiú)大宗商(shāng)品下行(xíng)周期影响，价格(gé)依旧(jiù)承(chéng)压；随(suí)着(zhe)年初建筑业(yè)施工回暖(nuǎn)，相(xiāng)关(guān)的黑色金属、非金属制品景气(qì)度提升，但(dàn)由于库存水平(píng)偏高(gāo)，价(jià)格仍处在下跌区(qū)间，拖累整体盈利水平；石(shí)化链条行业生产水平普遍回暖，但分位数水平仍处在50％以下的景气度偏(piān)低区间，今年由于能源(yuán)危(wēi)机缓解，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格相(xiāng)较去年同期也出现普遍下跌。

　　煤炭开(kāi)采景(jǐng)气度(dù)仍(réng)处在高位(wèi)，但出现边际放缓，生产及价格水平(píng)同步回落(luò)。这与去年(nián)以来行业产能持续(xù)扩张(zhāng)有关，今年2月，煤炭开采产成品库存(cún)同比(bǐ)处在2016年以来94％分(fēn)位数(shù)水平。

　　1.3 消费(fèi)回暖和产(chǎn)业升级或是推动下一阶段经(jīng)济复苏的主线

　　一季(jì)度，国内经济复苏(sū)主要受益(yì)于疫(yì)后(hòu)复苏红(hóng)利。一方(fāng)面，消费场景(jǐng)恢复后，出行类消费快(kuài)速复苏，前(qián)期积压的购(gòu)房(fáng)、服务性需求得(dé)以(yǐ)释放；另一方面，国内(nèi)复工复产(chǎn)加快推进，保证供给端的快速(sù)恢复，是推(tuī)动年初出口数据好转(zhuǎn)的重要原因。

　　进(jìn)入3月，经济复苏(sū)节奏有所放缓，指(zhǐ)向疫(yì)后(hòu)红(hóng)利释(shì)放效果转弱，随着(zhe)未来海外(wài)总需求回(huí)落的预(yù)期逐步(bù)兑现，后续驱动国内经济增(zēng)长的(de)线索，大概率来自于消(xiāo)费回(huí)暖和产业(yè)升级(jí)两条主(zhǔ)线(xiàn)。

　　一是(shì)，随(suí)着居民收入提升和消费意(yì)愿(yuàn)改善(shàn)，未来消(xiāo)费回(huí)暖的确定(dìng)性进一步增强，交通(tōng)、住宿、餐饮、娱乐等服务消费，以及家(jiā)电、家具(jù)、纺服等可选消费景气(qì)度均有望提升。

　　从一季度居(jū)民(mín)收入和消费数据(jù)看，居(jū)民(mín)收(shōu)入增速提升(shēng)，消费倾向开始回升，已经高于2020-2022年，但尚未(wèi)修(xiū)复至(zhì)疫情前(qián)水平。以2019年为基期的复(fù)合增(zēng)速看，今年一季(jì)度，全国居民(mín)人均(jūn)可(kě)支(zhī)配收入增(zēng)速提升(shēng)至6.4％，高(gāo)于去(qù)年(nián)四(sì)季度的(de)5.6％，居民人(rén)均消费支(zhī)出增速提升至(zhì)5.0％，高(gāo)于去年四季度的3.0％。一(yī)季度居(jū)民平均消费倾向为62.0％，已经高于2020-2022年同期均值60.9％，但(dàn)距离2019年(nián)同期的65.2％仍(réng)有一定差距。未(wèi)来随着服务业(yè)恢复(fù)持续向好，有(yǒu)望带动相关就业岗位加快恢复，进一步(bù)提(tí)振居民消费意愿。

　　从(cóng)居民(mín)存(cún)贷款数据看，居民储蓄(xù)意愿有所减(jiǎn)弱，消费和投(tóu)资(zī)信(xìn)心正(zhèng)在筑底。今年(nián)以(yǐ)来，居民储蓄意愿(yuàn)有所减弱，“去杠杆”势头缓和(hé)。从存款数据(jù)看，3月居民新增存款(kuǎn)同比增量降至(zhì)2051亿元，低于1-2月(yuè)9375亿元的同比增(zēng)量均值，也(yě)低于2022年6617亿(yì)元的月均同比增量。从贷款数据看，3月居(jū)民部(bù)门新增净(jìng)融(róng)资同比多增4859亿元，其中，短期信贷(dài)同(tóng)比多(duō)增(zēng)2246亿元，中(zhōng)长期信贷同比(bǐ)多增(zēng)2613亿元。居民(mín)部门新增净融(róng)资连(lián)续(xù)2个月维持(chí)同比扩张，指(zhǐ)向居民预期可能正(zhèng)在(zài)筑底，“去杠(gāng)杆”势头开始放(fàng)缓(huǎn)。今(jīn)年(nián)第一季度城镇储户(hù)问卷调查结果显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.0％，比上(shàng)季度(dù)减少3.8个百分点；倾向于“更多消费(fèi)”和“更多投(tóu)资(zī)”的居民分别(bié)占23.2％和(hé)18.8％，均分别高于上(shàng)季度的22.8％、15.5％，同样也指向(xiàng)居民储(chǔ)蓄(xù)意(yì)愿降低(dī)、消费和(hé)投(tóu)资(zī)意(yì)愿提升(shēng)。

　　二是，产业升级路(lù)径驱动下，汽车和“新(xīn)三样”产品(pǐn)出口(kǒu)优势增强，以及相关行(xíng)业设备投(tóu)资更新，有望推(tuī)动中游装(zhuāng)备制(zhì)造景气度维(wéi)持高(gāo)位。

　　一方面(miàn)，今年一季度国内出(chū)口数据回暖，除与欧美(měi)供需缺口短期(qī)走阔、国内复工复产加快推进外，也受益(yì)于RCEP政策(cè)红利持(chí)续释放，以及汽车和“新三样”产品出口优势增(zēng)强。今年在(zài)海外总需求回落背景下，我国与RCEP国家贸(mào)易往(wǎng)来加(jiā)强、以及新能(néng)源产品优势强化，有望维(wéi)持装备制(zhì)造领域出口韧性。

　　另一(yī)方面(miàn)，企(qǐ)业盈利下(xià)滑和库存高位，对制(zhì)造业投资扩产造成一(yī)定(dìng)压力。但随着(zhe)下游消费稳步修复、二季(jì)度(dù)PPI同比触底回升(shēng)，制造(zào)业企(qǐ)业盈利(lì)有(yǒu)望向上修(xiū)复。目前看，电气(qì)机械等(děng)装备(bèi)制造业(yè)去(qù)库进(jìn)程已进入(rù)下半场，今年1-2月专用设(shè)备、通用设备产(chǎn)成(chéng)品库存增速呈现触底反弹(dàn)。随着需求回暖、盈(yíng)利修复，企业将从主动去(qù)库逐(zhú)步转(zhuǎn)向被(bèi)动(dòng)去库、主动补库，设备投资需求将随之(zhī)提升。

　　二、海(hǎi)外(wài)观察

　　2.1金(jīn)融与流动性数据(jù)：各国国债收益率多数上行(xíng)

　　美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)行(xíng)。本周（截至4月21日）美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)3.57％，较(jiào)上周(zhōu)末上行(xíng)5BP，其中(zhōng)通胀预期较上周下(xià)行(xíng)2BP，实际收益(yì)率1.29％，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)末(mò)上升7BP。法国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率较上周末上行5BP至2.99％，德国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)较(jiào)上周末(mò)上(shàng)行7BP至2.44％，日本10年期国债(zhài)收益率较(jiào)上(shàng)周末上(shàng)行(xíng)2BP至0.48％（截(jié)至4月20日），英国10年期国债收益率较上周末上行20BP 至3.86％（截至4月(yuè)19日）。

　　美国10y-2y国(guó)债收益率利差收窄。本(běn)周(zhōu)美国10年(nián)期和2年期(qī)国债期限(xiàn)利差为-0.60％，较上(shàng)周下行(xíng)4BP。美国AAA级(jí)企业期权调(diào)整利差较(jiào)上(shàng)周末持平为0.55％，美(měi)国(guó)高(gāo)收益债期权调整利差较上周末上行11BP至4.54％（截至4月(yuè)20日(rì)）。

　　2.2全球市场：全球股市涨跌分化，大宗商品(pǐn)价格普跌

　　全球股市涨(zhǎng)跌分化。本周(zhōu)（4月17日至4月21日），欧(ōu)洲股(gǔ)市(shì)普涨，法国CAC40、英(yīng)国富时100、德国DAX分别上涨(zhǎng)0.76％、0.54％、0.47％，意大利富时(shí)MIB下跌0.45％。美股全线下跌，标普500、道琼斯工业指(zhǐ)数、纳斯达(dá)克指数分别下(xià)跌0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股市(shì)分化，俄罗斯RTS、新西兰标普(pǔ)50、日经(jīng)225分(fēn)别上(shàng)涨3.69％、0.40％、0.25％，澳洲标普200、韩(hán)国综(zōng)合指数、上证(zhèng)指数、恒生指数分别(bié)下跌(diē)0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗商(shāng)品价格普跌。其(qí)中，LME铝上涨0.71％，其(qí)余大(dà)宗商品(pǐn)价格普跌。COMEX黄金、COMEX白银(yín)、CBOT小麦、LME铜、SHFE螺(luó)纹钢(gāng)、CBOT玉米、CBOT大豆、DCE焦炭、LME锌、DCE焦煤(méi)、ICE布油、DCE铁矿石(shí)、NYMEX RBOB汽油分别(bié)下跌1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观(guān)察：美欧加息步伐或将继续

　　4月19日，美联储(chǔ)褐皮(pí)书公(gōng)布(bù)，显示近几(jǐ)周美国(guó)经济(jì)增(zēng)长陷(xiàn)入停滞，通胀和招聘活动放缓，信(xìn)贷渠道变窄。褐皮书称，最近几(jǐ)周美国总(zǒng)体经济活(huó)动几乎没(méi)有变化，几个(gè)辖区(qū)指出在(zài)不确定性(xìng)增加和对流动性的担忧加剧(jù)之际(jì)，银行收紧了贷款标准。近期美国总体物价(jià)水平(píng)温(wēn)和上(shàng)升，但价(jià)格上(shàng)涨速度或有所放缓(huǎn)。

　　美联储官员表示为应对高通胀，加息(xī)步伐(fá)或将继(jì)续。4月21日，美联储哈克称，需要进(jìn)一步收(shōu)紧政策(cè)来应(yīng)对高通胀，加息结束后(hòu)美联储将需要在一段时(shí)间内维(wéi)持利率稳定(dìng)。同日美(měi)联储梅(méi)斯特(tè)表(biǎo)示，预计今年货(huò)币政策将需要进(jìn)一(yī)步进(jìn)入限制性(xìng)区域，终端利率或将高于5％，具体取决于(yú)经济和金(jīn)融形势(shì)的(de)发展(zhǎn)。

　　欧洲央行货币政策会议纪要(yào)公布(bù)，绝大多数(shù)委员(yuán)同意将利率上调50个基点。4月20日公布的(de)欧洲央(yāng)行(xíng)会议纪要显示，货币政策在(zài)降低通胀方面(miàn)仍有(yǒu)一(yī)段路(lù)要(yào)走，一些委员认为整体(tǐ)而言通胀风(fēng)险倾向(xiàng)于上行。金融(róng)市场(chǎng)紧(jǐn)张局势被视(shì)为经济和(hé)通(tōng)胀前(qián)景重(zhòng)大不确定性的来源。然而除非形势显著(zhù)恶(è)化，否则(zé)金融市场的紧张局(jú)势不太可能(néng)从(cóng)根本上改变欧洲央行管(guǎn)理委员会(huì)对(duì)通胀前景的评(píng)估。

　　2.4 海(hǎi)外政策：欧(ōu)洲“芯(xīn)片(piàn)法案”落地；美财长耶伦(lún)强调(diào)美国“国家安(ān)全”

　　4月(yuè)18日(rì)，欧洲(zhōu)理事(shì)会(huì)和欧洲议会(huì)通过了一项临时政治(zhì)协议，就涉及430亿欧元(yuán)补贴的《The EU Chips Act》最终(zhōng)版(bǎn)本达成一(yī)致。法案目标是到2030年(nián)，欧盟拟(nǐ)动用430亿欧元资金(jīn)提振半导体(tǐ)行(xíng)业，以(yǐ)将欧盟(méng)占全球(qiú)半导体制造市场的份额从10％提升至至少20％；大(dà)幅提升(shēng)芯片制(zhì)造工(gōng)艺，建(jiàn)立欧盟的半导(dǎo)体供应链，并与美国和亚洲(zhōu)同行竞(jìng)争。

　　4月20日，美国众议院议长麦卡锡(xī)表示，正在推出一份债务上限(xiàn)相关立法(fǎ)措(cuò)施。白宫需要开始就债务上限进行谈判(pàn)；众议(yì)院(yuàn)共和党希望提高债务上限并削(xuē)减支出；正在推出一份债务上限(xiàn)相关立(lì)法措施；债务法案将设法收回未使用(yòng)的防疫资金(jīn)用(yòng)于(yú)日(rì)常开(kāi)支；法案将减少(shǎo)对国(guó)税局的拨款，并结束绿色产业补贴(tiē)措施。

　　4月20日(rì)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦就中美(měi)关系(xì)发(fā)表讲话，表明美国无意与中国(guó)脱(tuō)钩，但未来仍将强(qiáng)调“国(guó)家安全”。耶伦宣称，任何与中国脱钩的努力都将是“灾难性的”，美国寻求与(yǔ)中国(guó)建立“建设(shè)性和公平的经济关系”。但“当(dāng)美国利益受到威(wēi)胁时(shí)”，美国将坚定(dìng)地捍卫国家(jiā)安(ān)全，即使(shǐ)以牺牲中美关系为代价。在国际关系中(zhōng)，耶伦表(biǎo)示(shì)美(měi)中两国有(yǒu)必要“坦诚讨论棘手(shǒu)问题”，比如帮(bāng)助面临债务(wù)问(wèn)题的新兴市(shì)场和(hé)发展(zhǎn)中国家等(děng)。

　　三、国内观察

　　3.1上游：原(yuán)油、铜价环(huán)比上涨

　　原(yuán)油价格环(huán)比上涨，环比由(yóu)负转正。2023年4月(yuè)以来，WTI原油价格环比上涨10.06％，环比由负(fù)转(zhuǎn)正，由(yóu)上(shàng)月的-4.54％转正为本(běn)月的10.06％，最新月度均价(jià)为80.75美(měi)元/桶。布(bù)伦特原油价格(gé)环比上涨7.14％，环比(bǐ)由负转正(zhèng)，由(yóu)上月(yuè)的-5.18％转正为本月(yuè)的7.14％，最新月度均价为84.87美元/桶(tǒng)。

　　铜价、铝价(jià)环比上涨，铜(tóng)、铝(lǚ)库存同比下降。2023年4月以(yǐ)来，铜价环比上(shàng)涨0.86％，环比由负转正，由上月的-1.33％转正(zhèng)为本月的0.86％，库存(cún)同(tóng)比下降51.71％，降幅相对上月扩大44.13个(gè)百分点。铝价环比上涨2.25％，环(huán)比由负转正(zhèng)，由(yóu)上月的(de)-5.26％转正为本月的2.25％，库存同(tóng)比下降10.57％，降幅(fú)缩窄15.36个百分点。

　　3.2中游：水泥价(jià)格指数环(huán)比上升，螺纹钢价格环比下(xià)跌，库存同比下(xià)降

　　水泥价格指数环比上升。4月以来，全国水泥价(jià)格指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨2.27％，增(zēng)幅(fú)缩小0.92个百分(fēn)点。华(huá)北、东(dōng)北、华东(dōng)、中南、西北以及西南各区价格指数环比分别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以及(jí)3.80％。

　　螺纹(wén)钢价格环比下跌，库存同比下降，钢坯库存同(tóng)比上涨。2023年4月以来(lái)，螺纹钢价格(gé)环比由正转负，环比(bǐ)由上月的0.96％转(zhuǎn)负为(wèi)-4.55％。螺纹钢库存同(tóng)比下降15.42％，跌(diē)幅相对上月缩窄(zhǎi)3.26个百分点(diǎn)。钢坯(pī)库存(cún)同比上涨64.88％，增幅缩(suō)小157.85个(gè)百(bǎi)分点。

　　3.3下(xià)游：商品(pǐn)房成交面积增幅缩窄，猪价菜价(jià)下(xià)跌，水果(guǒ)价格上涨

　　商品房成交面积增(zēng)幅缩窄。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，商品(pǐn)房(fáng)成交面积上涨64.71％，增幅(fú)缩窄12.17个百分(fēn)点。其中，一(yī)线、二线(xiàn)、三线(xiàn)城市商(shāng)品房(fáng)成交(jiāo)面积同比分别(bié)为(wèi)：97.11％、59.75％以及36.2％，同比变动幅度分别为36.86、-6.71以及(jí)-117.7个(gè)百分点。

　　土地成交面积跌(diē)幅收窄(zhǎi)。2023年4月以来，百城土地供应面积同比(bǐ)增速为5.80％，上月为-12.02％；土地成交面积同(tóng)比增速为-0.12％，上月(yuè)为-13.41％；土地成交溢价率为5.50％，较上月上涨1.99个百分点(diǎn)。

　　猪肉、蔬菜价格下跌，水果价(jià)格(gé)上涨。2023年4月以来，猪(zhū)肉价格环比下跌5.08％至19.54元/公斤，跌幅(fú)相对(duì)上月扩大(dà)2.6个百(bǎi)分点(diǎn)。蔬菜价格环(huán)比下跌8.22％至4.89元(yuán)/公斤，跌幅缩窄0.55个百(bǎi)分点(diǎn)。水果(guǒ)价格环比上涨0.14％至7.89元/公斤，增幅(fú)缩小4.54个百(bǎi)分(fēn)点。

　　乘用(yòng)车日均零售销(xiāo)量(liàng)增幅扩(kuò)大。4月(yuè)以来(lái)，乘用车(chē)日均(jūn)零售销量同比增加(jiā)17.39％，增幅扩(kuò)大16.26个百分点。批发(fā)销(xiāo)量同比(bǐ)增(zēng)加15.64％，增幅扩大8.26个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　3.4流动(dòng)性：货币(bì)市场(chǎng)利率趋势分化(huà)，国债利率普(pǔ)遍(biàn)下(xià)行

　　货币市场利率趋势分化，国债利率(lǜ)普遍下行。2023年4月以来，R001较上月末下行36bp至2.29％；R007较(jiào)上(shàng)月末下(xià)行120bp至2.51％；DR001较上月末(mò)上行46bp至2.27％；DR007较上月末下(xià)行(xíng)12bp至2.27％。一年期国债利率较上月末下行8bp至(zhì)2.19％。十年期国债(zhài)利率较上月末下行2bp至2.83％。一年期AAA+企业(yè)债利率(lǜ)较上月末下行(xíng)3bp至2.7％。十年(nián)期AAA+企业(yè)债利率(lǜ)较上月(yuè)末(mò)下行5bp至3.34％。

　　3.5国内政策(cè)：发改委强调提振消费持续回升(shēng)的(de)动力；国资委(wěi)强调(diào)着力发展战略(lüè)性(xìng)新(xīn)兴(xīng)产业(yè)

　　4月19日，国家(jiā)发展(zhǎn)改革委举行4月(yuè)份(fèn)新闻发布(bù)会(huì)，强调要提振消(xiāo)费(fèi)持续回升的动(dòng)力。接(jiē)下来(lái)将重点做好四方面工作(zuò)：一是，研究起草(cǎo)关于(yú)恢复(fù)和扩大消(xiāo)费的政策文件，围绕大宗消(xiāo)费、服务消费、农村消(xiāo)费等重点领域；二是(shì)，下(xià)大力气稳定汽车(chē)消费，大力推动新能源汽(qì)车下(xià)乡；三是，会同有关方面优化就业、收入分配(pèi)和(hé)消费全(quán)链(liàn)条良性循环促进机制(zhì)；四是(shì)，研究(jiū)制定关(guān)于营造放心消(xiāo)费环境的政策文件。

　　4月19日，国资委党(dǎng)委召开扩(kuò)大会议，强(qiáng)调推动国(guó)资央(yāng)企(qǐ)着力(lì)发展实体(tǐ)经(jīng)济特别是战略性新兴产(chǎn)业。会(huì)议认为(wèi)，要更好推动国资央企在中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化新征程中走(zǒu)在前列，着力提升(shēng)科技自立(lì)自(zì)强水(shuǐ)平，提升自主创新能力；着力发展实体经济特别是战略性(xìng)新兴产(chǎn)业，加(jiā)快(kuài)推进现代(dài)化产业体系建设；抓好新一轮国企(qǐ)改(gǎi)革深化提升(shēng)行动组织实施，高水(shuǐ)平参(cān)与共建“一带(dài)一路”。

　　4月20日，工信部举办发布会介绍一季度(dù)工业和信息化(huà)发展状况，表示下(xià)一步将(jiāng)制(zhì)定(dìng)实施重点行业稳增长的工作方案。一是营造良好产业发(fā)展(zhǎn)环境，落实落细稳增长政策举措，抓实抓细部省协(xié)作、部门(mén)协(xié)同；二是(shì)推动出口(kǒu)保稳提(tí)质，加(jiā)大对制造(zào)业外贸企业(yè)的支持力(lì)度，配合有关部门落(luò)实好(hǎo)稳(wěn)外贸政策举措；三是促进内需加快(kuài)恢复，以高质量供(gōng)给促进消费；四是持(chí)续(xù)增(zēng)强发展动能(néng)，加快(kuài)战略性(xìng)新(xīn)兴产业(yè)的创(chuàng)新发展。

　　四、财经日(rì)历

　　五、风(fēng)险提示(shì)

　　国内经济恢复力度不及预期；海外(wài)需求超(chāo)预期回落。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢