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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tà雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质i)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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