财联(lián)社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象(x嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗iàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区(qū)新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财(cái)产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银(yín)行新(xīn)发贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金(jīn)出(chū)现空转套利可能嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗g>

　　多位受(shòu)访金融(róng)行(xíng)业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结(jié)构性存(cún)款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情(qíng)况(kuàng)主要是(shì)即期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业(yè)内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估(gū)计(jì)下一步(bù)理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大多(duō)数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期(qī)整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存(cún)款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示(shì)，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则(zé)银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季(jì)度(dù)贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平(píng)面(miàn)临更艰难(nán)的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下(xià)三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。