四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)的集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到，今年(nián)以来银行业已有三(sān)波存款利率下(xià)调(diào)，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中(zhōng)小银行人(rén)民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身(shēn)，与经济(jì)、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么，如何理解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经(jīng)济增(zēng)速放缓的信号(hào)？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合(hé)推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；三(sān)是促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需(xū)要看(kàn)到的(de)是，本(běn)次调降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对(duì)特定存(cún)取需求的(de)客户(hù)，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行存(cún)款中占(zhàn)比不(bù)高，以四(sì)大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据(jù)显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲(gāng)在近期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二(èr)十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在(zài)经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　目(mù)前(qián)，多方观点(diǎn)都(dōu)提及的是(shì)，本轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场(chǎng)化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均(jūn)是在利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差(chà)压力(lì)的必要性来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利(lì)率机(jī)制创设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型(xíng)银行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注到的(de)是国内(nèi)存款市场的(de)供需变化(huà)——近年(nián)来国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有(yǒu)效防范化(huà)解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳(wěn)定(dìng)的(de)一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调(diào)降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存(cún)款和通知(zhī)存款的(de)利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目(mù)的是规(guī)范银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成本(běn)。当(dāng)前(qián)银行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成本，有(yǒu)助于(yú)改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降(jiàng)低(dī)金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队同(tóng)样(yàng)提(tí)到，新规对于(yú)规范协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市(shì)场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首(shǒu)席经济学家陈(chén)雳则(zé)表示(shì)，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏(sū)的大背景下(xià)，进一(yī)步(bù)释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促(cù)销费无(wú)疑有一定的(de)引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上也(yě)强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号(hào)。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依(yī)然(rán)不强(qiáng)，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续(xù)对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不(bù)谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币(bì)政策的走向，上(shàng)述大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于(yú)修复(fù)性复苏阶段，经济恢复(fù)仍(réng)需要(yào)适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精(jīng)准有力。预计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持(chí)信贷(dài)总量适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支(zhī)持(chí)，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整(zhěng)的(de)同时，有市场观点(diǎn)担莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱心，降息一方面(miàn)有利(lì)于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里的(de)存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通(tōng)知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持资金灵活(huó)使(shǐ)用的(de)同时，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即可按(àn)实际存期(qī)及支取日相(xiāng)应币(bì)种(zhǒng)档次(cì)利率计(jì)付利息，个(gè)人和(hé)企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)指(zhǐ)企事业(yè)单(dān)位在(zài)银行开立一个(gè)具(jù)有结算和协定存款双(shuāng)重功(gōng)能的(de)协定存款账户，并约定基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的部分(fēn)按协定(dìng)存(cún)款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公(gōng)业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗(luó)志恒(héng)提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来(lái)说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投资并(bìng)降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者也(yě)注意到(dào)，央行最(zuì)新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表(biǎo)示，这一(yī)传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就(jiù)，且(qiě)需(xū)要总量(liàng)政策(cè)继续支(zhī)撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降息(xī)。疫情以(yǐ)来(lái)，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了一定规模(mó)的(de)超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再(zài)形成(chéng)增(zēng)厚企业、居民(mín)收入的(de)良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱