自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些ong>加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲(zh四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些ōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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