国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(xī)会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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