尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以无法企及是什么意思，不可企及是什么意思来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要无法企及是什么意思，不可企及是什么意思么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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