金(jīn)融(róng)界4月21日消息(xī) 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后(hòu)，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首席经济(jì)学家邢自强今天(tiān)在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势(shì)

　　而我们从(cóng)疫情中复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价(jià)相对温(wēn)和的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的加息(xī)过程又(yòu)带来银行业震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认为，对于近期(qī)中国通胀水平(píng)较(jiào)低可以看得更乐观一(yī)些，不必(bì)担心(xī中国的国粹有哪些n)中国会陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是一个(gè)滞后(hòu)指标，不会率先好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩(kuò)产和(hé)招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出，现在(zài)还处于经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务(wù)业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年(nián)服务(wù)业只创造(zào)了(le)100万(wàn)个(gè)岗位，两(liǎng)年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现(xiàn)在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平(píng)，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析(xī)，就业相对低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感受到的(de)服务业在回升并不矛盾，“回(中国的国粹有哪些huí)升只(zhǐ)是(shì)补上去年底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前(qián)积(jī)压(yā)的(de)潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行(xíng)业可能要逐季恢复，大概在(zài)今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关(guān)于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度金融(róng)统计数据有关情(qíng)况新(xīn)闻发(fā)布会。央行货(huò)币(bì)政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国(guó)不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩(suō)一般具有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货币供应(yīng)量持续下降的特征，且(qiě)常伴随经济(jì)衰退。当前我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货(huò)币(bì)供应量）和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价回落是(shì)因为经济基本(běn)面和高基数等因(yīn)素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物流(liú)畅通保障到(dào)位，特(tè)别是“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费意(yì)愿尤其(qí)是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际(jì)油价暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数扰(rǎo)动。货币(bì)信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物价回(huí)落并存，本质上受(shòu)时(shí)滞(zhì)影响。稳健货币政策注(zhù)重从供(gōng)给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来支持稳(wěn)增(zēng)长力度持续加(jiā)大，供(gōng)给端见(jiàn)效较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消(中国的国粹有哪些xiāo)费等环节的效(xiào)应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求端存(cún)有时(shí)滞。总体看，金(jīn)融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上(shàng)，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市场(chǎng)热议(yì)的中国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入通缩进行了(le)回应。他表示，总(zǒng)的来看，当前(qián)中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会(huì)逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由于去年(nián)基(jī)数(shù)较高，国际(jì)大宗商品价格涨幅(fú)较高，再(zài)加上国(guó)内受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这(zhè)样影(yǐng)响今年(nián)二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响因素逐(zhú)步消除，价格会回到(dào)一个(gè)合(hé)理水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数据呈现(xiàn)复(fù)苏信号明显，通缩(suō)观点(diǎn)并(bìng)不成(chéng)立，预计(jì)下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比(bǐ)增速(sù)将(jiāng)开始(shǐ)回(huí)升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前(qián)物价下降既(jì)不全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观(guān)也(yě)指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估了服务业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的通胀走势最(zuì)重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入(rù)、居民(mín)消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表(biǎo)的(de)边(biān)际(jì)变化而(ér)言，居民(mín)消(xiāo)费能力和购(gòu)房意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通(tōng)缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性(xìng)、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是(shì)与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居(jū)民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外(wài)需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所(suǒ)副所长王小鲁称，在(zài)货币增(zēng)长大(dà)幅度超过(guò)经济增长的情况(kuàng)下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和(hé)消费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况下货(huò)币扩张(zhāng)对促(cù)进增长、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于事(shì)无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏观则认为，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩”复(fù)苏的本(běn)质是货币与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居民(mín)与企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海(hǎi)外(wài)市场转向(xiàng)三个(gè)原因。经(jīng)济预期(qī)在(zài)经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观(guān)预期波动(dòng)率(lǜ)再(zài)次抬升，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预(yù)期波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行空间，权益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成(chéng)成长牛的(de)重要外(wài)部因(yīn)素，物价水平(píng)的(de)回(huí)落多与有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期(qī)行业景气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业(yè)周(zhōu)期上行的成(chéng)长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国的国粹有哪些