在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、8值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别0％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金，值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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