财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市i四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思s back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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